感悟市场变化后的热点结构

　　年末年初，我们要对自己的操作做总结，这里面会反思过去操作中的问题，因为问题不解决，往往会反复出现，必须要针对问题找到解决方案，这样才能有好的效果。因此，我们既要对行情梳理，又可以在新一年行情中有所尝试和改善，实现好的收益，今儿就来从行业博弈入手，解决这些因素。
对于市场资金的理解
　　近期分析过社保资金介入对个股影响，还有股民提问到，外资的流入或流出到底是好还是不好？玉名认为有一个大原则，那就是不要看到涨跌后，再去找理由去解释，这样意义不大。在2024年9.24之前不久，监管就停止公布北向资金的数据了。外资对国内实体的投资金额，2023年和2024年出现了非常大幅度的下滑。这是源于2022年美联储超预期加息之后，中美利率倒挂，导致资金外流。从EPFR口径的统计可以看到，海外主动基金自2023年开始就加速流出A股。已经流出超过160亿美元了，而且还在持续流出。

　　但海外被动基金则在缓慢的持续流入，很明显主动资金和被动资金有一个切换，从主动的选择到被动的配置，资金是有一个切换的。最近一年多，我们能看到A股的长期资金确实越来越多了，比如，国家队，险资，ETF资金等等。当下南向资金占港股每日交易的的比例已经常常稳定在40%左右，也是夺回定价权的过程，那么我们利用港股这个领先指标，也是更有效了，毕竟香港是一个离岸市场，对国际资金更加敏感。

感悟市场变化后的热点结构
　　我们要承认，如今无论是什么“牛”，总之，赚钱就是比以前难了。①2006-07年的时候，99%的股票涨了一倍，53%的股票涨了5倍，17%的股票涨了10倍，3.4%的股票涨了20倍；② 2014-15年的时候，94%的股票涨了一倍，56%的股票涨了2倍，26%的股票涨了3倍，3.4%的股票涨了20倍；③ 2025年11月底，仅有428只股票涨幅超过100%，占比仅为7.8%。这也意味着市场一系列的热点结构变化，这是值得期待的。

　　银行跑赢券商，成为牛市旗手。农行已经站上净资产，那么股民也开始畅想，后面几年工行、建行、中行等大行会逐个站上净资产，然后指数慢慢拉到5000点、6000点，形成所谓慢牛趋势？的确有这样的可能，市场对股息和高弹性品种的杠铃配置是很热衷的。这样券商就尴尬了，既没有稳定股息，也没有新兴行业的变革。

　　如今券商中的东财、中信，一个散户人气标的，一个券商老大，走势都很差，跌破所有均线，沿着下轨一直跌。所以，不要和市场赌气，没有意义的；建立稳定的底层逻辑，然后配合新兴行业，这样进行一个杠铃配置，还是更好的效果。实际上，股民的盈利系统一定是个性化的，因为投资者的承受力不同，经济情况不同，不存在统一的标准，只能是每个人都有自己的因素，但投资的架构是相对科学且类似的。底层逻辑，中层波段，顶层新兴这样的配置思路。接下来，通过周期行业，新兴行业和底层逻辑配置的因素，分享相关操作的经验。

上市前吹的各种牛逼，上市了就买理财产品[狗]