【导读】上交所、深交所就相关交易规则公开征求意见，公募解读
中国基金报记者 曹雯璟
近日，上交所就修订《上海证券交易所交易规则》（以下简称《规则》）公开征求意见。涉及扩大盘后固定价格交易适用范围扩展至交易型开放式基金、基金收盘阶段交易方式调整等方面。
同日，深交所发布《关于就深化创业板改革首批配套业务规则公开征求意见的通知》。其中显示，深交所拟修订《深圳证券交易所交易规则》，同样涉及扩大盘后固定价格交易适用范围等。
多位业内人士表示，对普通基民而言，这些制度调整主要体现在持有体验更平稳、净值更公允、交易更规范。
有助于平抑盘中波动
增强资金运作灵活性
《规则》指出，盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金。
对此，国泰基金表示，对基金而言，大额申赎对冲、指数跟踪调仓、长期资金稳健配置等场景，适合采用盘后固定价格交易的方式，避免盘中大额买卖对价格造成冲击。总体来看，此次调整既增强了基金交易的灵活性与确定性，也有助于平抑盘中波动，提升市场定价效率，对公募、保险、养老金等配置型资金更为友好。
北京一位公募投研人士表示，基金主要在指数跟踪、组合再平衡、大额申赎应对、ETF套利及长期配置建仓等场景使用盘后固定价格交易。被动指数基金为精准拟合标的指数、降低跟踪误差，常通过该机制以收盘价完成调仓；面对大额申购赎回时，基金可在盘后集中成交，避免日内大额交易对股价形成冲击；ETF做市与申赎对冲也可依托盘后定价实现高效平仓，减少日内波动干扰。
“此次范围扩展至全A股与ETF，显著优化机构交易体验。一方面，有利于降低交易冲击成本与滑点，提升组合管理精度；另一方面，丰富交易执行策略，增强资金运作灵活性，提升市场定价效率。”他谈道。
沪上一位基金经理也认为，盘后固定价格交易可让基金以更稳定的收盘价成交，减少尾盘冲击与滑点，有助于降低跟踪误差、减小净值波动，长期持有更省心。
有助于减少套利空间
提升市场定价公允性
《规则》指出，基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价，与沪市股票保持一致。
对此，国泰基金表示，连续竞价阶段易受大单瞬时冲击，尾盘容易出现价格大幅跳升或跳水，导致收盘价失真；而集合竞价是集中撮合、以最大成交量原则定价，能综合多空力量，有效避免尾盘少量资金恶意拉抬或打压，减少异常波动，提升收盘价稳定性。
同时，该方式与沪市股票收盘价形成机制保持一致，使得基金价格与持仓股票估值更贴合，减少套利空间，提升市场定价公允性；也便于机构更有序地完成尾盘调仓、申赎对冲，避免集中交易对价格的冲击，从而让基金收盘价更能真实反映其内在价值，整体提升收盘阶段定价效率。
“将基金收盘交易调整为收盘集合竞价、并统一以集合竞价产生收盘价，能够显著提升价格稳定性与定价效率。”北京一位公募投研人士谈道。
沪上一位基金经理认为，收盘集合竞价统一规则后，基金尾盘价格更难被异常单扰动，收盘价更公允，能有效避免净值失真。他同时指出，整体来看，基民无需直接参与这类交易，但会间接受益于运作更透明、净值更稳定、风险更可控的基金。只需继续坚持长期配置，不必因制度优化改变自身投资节奏。
编辑：江右
校对：纪元
制作：鹿米
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