专题：聚焦2025年第三季度美股财报
周三收盘后，科技巨头财报季将正式进入高潮 —— 谷歌(268.7, -1.23, -0.46%)（Google，股票代码：GOOG、GOOGL）、元宇宙平台公司（Meta，股票代码：META）与微软(541.99, 10.47, 1.97%)（Microsoft，股票代码：MSFT）将陆续发布财报；亚马逊(230.77, 3.80, 1.67%)（Amazon，股票代码：AMZN）与苹果(268.99, 0.18, 0.07%)（Apple，股票代码：AAPL）则将于周四公布业绩。
这一系列重磅财报无疑将影响未来数日的市场走向。不过，超威半导体（AMD(260.86, 1.19, 0.46%)，股票代码：AMD）与英伟达（Nvidia(197.34, 5.85, 3.05%)，股票代码：NVDA）的财报需等到下月 —— 两家公司分别定于 11 月 4 日和 11 月 19 日发布业绩。
市场最关注的核心问题包括：亚马逊、谷歌、Meta 与微软在人工智能（AI）领域的持续投入是否已产生回报、回报规模如何，以及它们还愿意投入多少资金用于扩建数据中心。
对苹果而言，关键问题在于 iPhone 17 系列上市最初几周的销量表现，及其与前代产品 iPhone 16 的对比。正是凭借 iPhone 的强劲势头，苹果市值于周二突破 4 万亿美元大关。由此，苹果成为继英伟达和微软之后第三家迈入 “4 万亿美元市值俱乐部” 的企业（目前微软市值已回落至 4 万亿美元以下）。
对科技行业而言，此次财报季堪称今年最重要的 “大考” 之一；对科技领域的投资者与分析师来说，这也是年内最关键的一周。
人工智能与云计算
对亚马逊、谷歌、微软等企业而言，人工智能及其对云计算支出的影响将是财报讨论的核心议题 —— 华尔街正密切关注这些企业旗下各项服务能否延续 “由 AI 驱动的增长” 态势。
瑞银(39.095, 0.49, 1.28%)集团（UBS）分析师卡尔・基尔斯特德（Karl Keirstead）在一份致投资者的报告中指出，与以往财报季相比，瑞银在本季度与亚马逊、谷歌、微软云计算业务的客户及合作伙伴沟通时，感受到了更积极的情绪。
今年以来，亚马逊股价表现落后于谷歌与微软：截至目前，亚马逊股价仅上涨 0.03%，而谷歌与微软股价分别上涨 33.2% 和 24.2%。基尔斯特德在报告中预测，本季度谷歌与微软的云计算业务增速将分别达到 32% 和 39%，而亚马逊云服务（AWS）的增速预计为 17%。
他表示，造成这一差距的核心原因在于：微软受益于 OpenAI（非上市公司代码：OPAI.PVT）对数据中心算力的旺盛需求，而谷歌则因 Gemini（谷歌 AI 模型）使用率攀升获得增长动力。尽管亚马逊是安索普公司（Anthropic，非上市公司代码：ANTH.PVT）的云计算服务商，但这家 AI 企业上周与谷歌达成协议，将使用多达 100 万块谷歌芯片为其 AI 软件提供算力支持。
“投资者对 AWS 增长的担忧，主要集中在其 AI 业务的布局情况，而非其在核心工作负载或基于 CPU 的工作负载领域，是否正被微软夺走大量市场份额，” 基尔斯特德写道。
他补充道：“若想让投资者对 AWS 2025 年三季度业绩的看法有所改善，就必须让投资者对……AWS 在 AI 计算工作负载领域的布局更有信心。”
不过，若剔除微软在 OpenAI 合作中的优势，其云计算业务增速预计仅为 22%，与 AWS 的 15% 增速差距缩小。
“考虑到 AWS 在核心业务（非 AI 相关）收入上的规模远大于微软，这一增速差距更为温和，也更易解释，” 基尔斯特德表示。
此外，亚马逊上周刚经历了亚马逊云服务（AWS）大规模宕机事故，导致全球多地互联网服务中断。但投资者对此似乎并不在意：AWS 宕机当天，亚马逊股价反而上涨逾 2%。
AWS 还手握一张 “王牌”—— 规模庞大的 “雷尼尔计划”（Project Rainier）。该计划将在美国境内连接数十万块 Trainium2 芯片（亚马逊自研 AI 芯片），构建超大规模算力集群。安索普公司将利用这一算力集群开发并部署其 Claude AI 模型的新版本，这将有助于提升亚马逊在 AI 领域的布局与增长潜力。
本季度，谷歌云平台（Google Cloud Platform）也将成为焦点 —— 华尔街正关注该业务能否通过新增云服务合同及 AI 使用率提升，延续增长态势。在谷歌二季度财报电话会议上，首席执行官桑达尔・皮查伊（Sundar Pichai）曾透露，谷歌云平台的年化收入已达 500 亿美元，并表示其 AI 产品组合正迎来强劲需求。
美国银行(52.645, -0.38, -0.71%)全球研究部（BofA Global Research）分析师贾斯汀・波斯特（Justin Post）指出，谷歌正从 “搜索引擎从标准结果向生成式 AI 结果转型” 的趋势中获益。
“我们对广告市场的调查显示，这一转型可能对谷歌及其他主要平台有利，因为广告商正越来越多地转向付费广告，以抵消自然流量可能出现的下滑，” 他在致投资者的报告中写道。
不过，谷歌在浏览器领域正面临新的竞争压力。OpenAI 上周推出了新款 ChatGPT Atlas 浏览器，若该浏览器能在消费者与企业用户中获得认可，可能会对谷歌广受欢迎的 Chrome 浏览器构成重大挑战。尽管如此，Chrome 目前仍占据 72% 的市场份额，其领先地位短期内难以被撼动。
得益于 OpenAI 的强劲算力需求，微软云计算业务增长迅猛。基尔斯特德认为，这一优势可能助力微软本季度交出亮眼业绩。
“企业客户与合作伙伴的情绪再次好转，大型 Azure（微软云服务）合作伙伴表示增长趋势正在加速，” 他在报告中写道，“在 AI/GPU 领域，尤其是来自 OpenAI 的需求趋势，表现尤为强劲。”
此外，微软此次财报发布前，该公司已与 OpenAI 就 OpenAI 营利性公益公司的未来达成协议。根据协议，微软将失去作为 OpenAI 云计算服务商的 “优先购买权”，但 OpenAI 已承诺将在微软 Azure 上投入 2500 亿美元。
微软还需在财报中证明，Azure 的增长并非仅依赖 AI 相关需求，其标准云服务也能为云计算业务总收入带来实质性增长。
再来看看 Meta。与上述企业不同，Meta 并不对外销售云计算或 AI 服务，而是将 AI 用于驱动其广告业务。不过，Meta 与亚马逊、谷歌、微软一样，也在投入数十亿美元扩建 AI 数据中心，且目前来看，这些投入已初见成效。
但 Meta 还需确保其广告收入与用户活跃度的增长，能跟上其高额资本支出的步伐。
雪上加霜的是，Meta 将与广告行业竞争对手谷歌在同一天发布财报，这使得两家公司的业绩很容易被直接对比。若 Meta 业绩优于谷歌，其股价可能大幅上涨；反之，若业绩不及预期，则可能导致股价下跌。
本季度，Meta 还推出了最新 AI 硬件产品，包括一款内置显示屏的智能眼镜新品。这款产品未来或能提升用户活跃度，进而吸引广告商关注。
苹果的 iPhone 17 时刻
与其他科技巨头不同，苹果在 AI 领域的布局相对滞后。尽管苹果推出了 “Apple Intelligence”（苹果智能），且预计将在未来几个月推出搭载 AI 功能的 Siri，但 iPhone 的销售仍是该公司的核心业务。
本月早些时候，Counterpoint 研究公司发布报告称，在上市首 10 天内，苹果 iPhone 17 系列在美国和中国市场的销量比 iPhone 16 系列高出 14%。这一强劲表现推动苹果股价上涨，并使其市值在周二突破 4 万亿美元。
但杰富瑞（Jefferies）分析师李泽刚（Edison Lee）在 10 月 19 日的一份投资者报告中指出，在杰富瑞追踪的多个市场中，iPhone 17 的销售势头正逐渐放缓 —— 产品交付周期（即用户下单至收到手机的时间）较前一周有所缩短。
华尔街将特别关注消费者对苹果新款 iPhone Air 的兴趣程度，以及该机型的销量是否超过其替代的前代产品 iPhone Plus。
责任编辑：郭明煜
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