华西传媒
（一）事件概述
根据数码视讯(4.510, -0.06, -1.31%)披露的2025年报及2026年一季报，公司2025年实现营业收入7.33亿元，同比增长9.61%，实现归母净利润3317.51万元，同比增长35.97%，拟每10股分红0.2元（含税）；公司2026年一季度实现营收1.22亿元，同比下降7.32%，实现归母净利润1028.97万元，同比增长32.62%。
（二）毛利率有所下行，费用率管控较好
2025年，公司整体毛利率为47.78%，比去年同期下降3.77pct，视频技术产品及服务毛利率为52.64%，比去年同期下降5.49pct，信息服务终端业务毛利率为6.41%，比去年同期提升5.88pct。费用率方面，由于业务推广，公司销售费用率同比由13.48%提升至17.31%，同比提升3.83pct，管理费用率为24.53%，比去年同期下降1.75pct，研发费用率为10.45%，比去年同期下降3.70pct，财务费用率为-13.21%，去年同期为-18.82%。
（三）紧抓AI浪潮，AIGC与AI Agent实现实质性落地
公司不仅提出了“AI驱动”的发展理念，而且已经将AI技术深度融入了实际业务中，打开了未来的想象空间。2025年，公司针对广电行业推出了具备综合采集、智能研判、按需排障能力的 AI Agent 系统，并计划将其应用扩展到内容生产、数字安全等全业务场景，这标志着其在B端运维侧的AI商业化迈出实质性步伐 。其中包括：（1）AIGC 赋能内容生产：旗下影视子公司完美星空正在积极探索AIGC赛道，在剧本策划、美术风格、分镜生成等环节引入AI技术，这有望大幅降低影视制作的周期和成本，实现创新突破 。（2）AIGC 鉴伪及数据安全：面对AI生成内容泛滥带来的挑战，公司掌握了AIGC鉴伪、数字版权等核心技术，为视频服务商提供全方位的数据保护，精准切中了AI时代的安全痛点 。（3）多模态感知超高清：定位“AI视频基础设施提供商”，转型为数字视频内容时代的底层能力平台。
（四）核心主业壁垒深厚，超高清视频与国产化替代的领跑者
在传媒科技和信息服务的基本盘上，公司继续保持着较高的技术壁垒和行业地位，有着良好的视频技术支撑。在4K/8K超高清领域，公司的8K AVS3端到端解决方案深度融合了5G、AI等技术，成功为众多重要政务活动及大型体育赛事提供了高品质支撑，彰显了其行业龙头地位 。2025年，公司推出了基于多模型协同的音视频AI鉴伪标识系统，通过先进的图像、音频检测模型，结合国产大模型的逻辑研判能力，精准识别音视频内容是否被AI生成或篡改，为通讯安全、内容审核、媒体发布提供高效技术保障。公司在视频内容智能识别、生产、增强、感知等方向已有相应产品落地，相关技术亦可在人脸识别、智能编辑、信息安全、自动驾驶、图像检索、智能家庭环境监测等诸多领域得以应用。我们看好公司未来将AI及超高清的融合发展，全面提升AI产业竞争力、持续加大应急安全投入力度、推动数据安全技术更加广泛应用，助力智能时代生产力变革，引领AI及超高清新未来。
投资建议：维持“增持”评级
根据最新财报，我们调整了公司的盈利预测：由2026-2028年营收7.79/8.27/（未预测）亿元调整为7.80/8.38/8.88亿元，由2026-2028年归母净利润0.46/0.52/（未预测）调整为0.42/0.45/0.49亿元，EPS由0.03/0.04/（未预测）调整为0.03/0.03/0.03元，对应2026年5月6日5.63元/股收盘价，PE分别为184、171、159倍，公司账面现金充足，竞争壁垒高筑，为超高清产业核心受益标的，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。
证券分析师：赵琳 S1120520040003；
发布日期：2026-5-7；
《数码视讯（300079.SZ）年报&一季报点评：核心主业壁垒深厚，紧抓AI浪潮》
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