出品 | 创业最前线
作者 | 冯羽
编辑 | 蛋总
美编 | 邢静
审核 | 颂文
当一家年收入210亿的老牌IT公司突然讲起“供应链AI”的新故事，资本市场的第一反应往往是兴奋——毕竟在“人工智能+”成为国家战略的当下，能把AI和供应链这两个热词同时攥在手里的公司不多。
神州控股正是如此。2026年上半年，这家公司动作频频：发布「xᴬᴵ·供应链」生态共创计划、中标中国移动7.11亿元物流集采大单、推出“燕云三件套”技术底座……神州控股试图为自身打造一个“以供应链为核心的AI解决方案领导者”形象。
但翻开神州控股2025年年报，另一组数字让人冷静：210.15亿元营收中，金融科技服务占比高达64.2%，本质上还是帮银行等金融机构做数字化转型；一体化供应链服务收入仅19.32亿，占比不到10%；公司整体毛利率也从上一年的13.76%下滑至11.83%，创近年来新低。
换句话说，神州控股的业绩基本盘还是传统金融科技老本行，讲故事的却是AI和供应链。
这种商业故事和业绩底盘的错位，恰恰是理解神州控股当下处境的关键：一家历经二十余年多次转型的老牌公司，试图在AI浪潮中完成从传统信息技术服务商到AI供应链综合解决方案供应商的跳跃——这究竟是厚积薄发，还是某种程度上的“异想天开”？
1、老牌IT公司穿上“AI新衣”
要想理解神州控股的AI叙事，必须先看清它的收入底色，也需要回溯一下这家公司频繁转型的历史。
神州控股2000年从联想体系分拆，2001年在港交所上市，后于2013年、2016年分拆孵化两家A股平台：神州信息为公司非全资附属企业；神州数码分拆后股权已处置完毕，与神州控股无控股关系。这三家上市公司均由郭为实控，合称“神州系”。
过去二十多年里，神州控股也经历了从IT服务到智慧城市，最终聚焦大数据和人工智能的多轮战略转向。
每一次转型都伴随着阵痛，但也积累了横跨金融、供应链等领域的客户资源。
但关键问题是，转型的方向越换越前沿，收入的底色却从未真正改变。
2025年全年，神州控股实现营收210.1亿元，同比增长26.16%。但拆开来看，三块主营业务的增长情况却截然不同。
（图 / 摄图网，基于VRF(AI数字内容））
其中金融科技服务及其他贡献134.95亿元，占总营收的64.21%，同比增长32%——这是绝对的基本盘。数据智能服务收入55.88亿元，占比26.59%；一体化供应链服务收入19.32亿元，占比仅9.19%。
所谓金融科技服务，按照神州控股的描述，主要是为金融机构及行业客户提供数字化转型支撑服务，实现AI从单点工具向业务全流程的智能化升级。
从实际来说，就是为银行提供核心系统开发维护、行业云服务和基础设施建设，即金融IT外包和系统集成。
这块业务规模大，但毛利率并不高，本质上是项目制收入，且下游客户以银行为主，付款流程冗长，信用风险也在上升。
而公司新愿景中着重强调的“供应链AI”，对应的是一体化供应链服务和数据智能中的部分业务，两项合计收入不足75亿元。
事实上，在2024年，神州控股的业务分部主要包含信创及传统服务、软件及运营服务、大数据产品及方案。而到了2025年，神州控股首次对业务分部进行重构，重新划分为数据智能服务、一体化供应链服务、金融科技服务及其他。
这也意味着，神州控股开始全面收缩传统业务阵线，全面聚焦“AI+供应链”这条主航道。
今年以来，公司还提出了“Data×AI”战略，试图将自身定位为“以供应链为核心的AI解决方案提供商”。2026年6月发布「xᴬᴵ·供应链」生态共创计划，提出“1-3天AI诊断、两周MVP（最小可用场景）验证”的轻量化落地模式。
不仅如此，2025年，神州控股还在财报中新增了高附加值的“服务系型业务”，指依托一体化供应链业务与数据智能技术为客户交付的履约、电商运营以及数智化赋能等业务。去年该板块业务收入为101.40亿元，同比增长9%，占总收入的48%。
但神州控股并未披露该项高附加值业务的利润率，相反公司利润主要还是依靠主营业务。
2025年，公司一体化供应链服务实现利润1.75亿元，同比增长18%，是利润率最健康的板块；数据智能服务利润仅0.34亿元，虽然同比大增197%，但基数太小；而真正的利润奶牛是金融科技——分部利润1.35亿元，较上年亏损4.13亿元大幅改善。
一体化供应链业务利润健康但收入规模有限，更多业绩底盘还是依靠传统金融科技业务。如今看来，神州控股“供应链AI领导者”的愿景，更像是面向资本市场的战略叙事，而非已经兑现的商业现实。
2、技术落地vs商业变现
当然，神州控股并非没有技术牌可打。
2026年，公司围绕“燕云”体系打造了“燕云三件套”：燕云DaaS负责多源异构数据的接入，让数据“出得来”；燕云Infinity完成数据标准化治理与业务建模，让数据“用得上”；燕云Cortex作为AI语义引擎，将企业封闭系统转化为AI可读的“白盒”，让AI“看得懂”。
（图 / 神州控股视频号）
在应用端，2025年9月，神州控股旗下智慧供应链企业科捷推出供应链智能体“小金”，将AI深入订单、仓储、运输、计费等核心运营流程，帮助企业完成全链路智能协同和效率提升。
目前，该智能体已在科捷昆山数智化旗舰仓完成实践部署。
商业化方面，科捷采取“试点先行、逐步拓展”策略，2025年优先推出“小金”智能体客户版，与零售、3C、快消等行业标杆客户开展合作试用，2026年，在试点验证效果后，将面向全行业进行推广。
今年6月，科捷供应链与知名家庭园艺品牌“海蒂的花园”正式签署AI及无人拣货车应用合同，此次合作将聚焦后者千亩园区拣货效率优化、人工调度依赖、砂石路况适配难等痛点，打造全流程无人捡货闭环。
在今年7月的世界人工智能大会上，科捷供应链公司在天津武清科捷物流仓展示了大咖具身智能机器人在其真实物流仓内的工作场景，实现了从任务接收、路径规划到货物识别、分拣打包等全流程展示，将AI供应链解决方案落地到现实应用场景中。
不过以AI赋能供应链的业务逻辑，似乎还没能完全反映在财务数据上。
2025年，神州控股一体化供应链业务收入仅19.32亿元、利润1.75亿元，虽然整体业务较为健康、增速较快，但是规模仍然较小。
如果AI真能大幅提效，利润率的跃升应该已经在报表中体现。更何况，技术能力的存在和商业价值的兑现之间，隔着一道巨大的鸿沟。
最直接的证据是毛利率。2025年，神州控股整体毛利率仅11.83%，较2024年的13.76%再降近1.93个百分点，创下近四年新低。
作为一家自称“AI解决方案领导者”的公司，毛利率甚至低于很多传统IT集成商，这本身就说明问题——高附加值业务的占比不高，大量收入仍来自低利润的系统集成和技术外包。
虽然神州控股在技术端确实有一定的积累，尤其是在数据治理和语义解析这个细分领域，但从“有技术”到“有高利润的技术收入”，中间差的是产品标准化能力、行业渗透深度和定价权。
当一家公司的技术底座被反复提及，却无法在毛利率上体现出来，市场有理由怀疑：这些技术到底是真正的壁垒，还是另一种形式的“项目制交付能力”？
11.83%的毛利率告诉市场——这条路还很长。
3、实控人陷离婚风波，国资与管理层博弈
技术落地需要时间，但资本市场和竞争对手不会等。
神州控股面临的第一个压力，来自一场轰动资本市场的高管婚变。
董事会主席兼CEO郭为同时掌舵三家上市公司。2024年7月，其妻郭郑俐率先在中国香港提起离婚诉讼。郭郑俐曾任英特尔、微软亚太区高管，2017年加入神州控股出任首席运营官，两人事业合拍，也被视为科技圈的“神雕侠侣”。
离婚仅两个月后，郭郑俐被以内部邮件方式解除所有职务，未经董事会审议。紧接着11月，核心管理团队被“换血”，关键岗位由郭为控制的神州数码和神州信息高管接替。
离婚诉讼直接引发了连锁的股权冻结。2025年1月，郭为所持神州数码7738.89万股被司法冻结，对应市值约34亿元；2026年2月，剩余股份也全部冻结。
至此，郭为所持有神州数码1.55亿股100%被司法冻结，对应市值超过55亿元，成为A股史上涉案金额最高的离婚股权纠纷之一。
2026年5月终审维持离婚判决，但财产分割方案至今悬而未决——这意味着神州数码实控人郭为超过55亿元的核心资产处于冻结状态，控制权归属存在重大不确定性。
郭为同时也是神州控股的实控人，对一家正在推动AI转型的上市公司来说，实控人婚变所引发的后续影响，除了管理层变动外，是否会传导至公司战略执行层面，仍待观察。
而在神州控股内部，管理层与国资股东之间的权力争斗正在加剧。
截至2025年12月31日，广州市城投投资和广州城投甲子投资分别持有神州控股约19.79%和17.91%股权，两者背后均为广州国资背景；郭为直接和间接持股合计约20.66%。
双方围绕控制权的角力在2026年公开化：1月，广州城投甲子递呈要求修订公司细则，限制管理层大额资产处置权，董事会则以“不符合公司及全体股东利益”为由公开反对。
可见，广州国资股东与管理层就重大资产处置权限产生公开分歧，双方诉求未能达成一致，公司治理稳定性承压。
眼下，实控人婚变引发管理层变动、国资股东维权——内部治理的不确定性正在叠加，外部的竞争压力也随之而来。
神州控股要做的“供应链AI”，不是无人区——菜鸟、京东物流、顺丰科技都在抢。阿里、京东拥有更庞大的数据规模和更强的算力资源，留给神州控股的窗口期可能只有两三年。
（图 / 摄图网，基于VRF(AI数字内容））
公司的底牌在于二十余年实体供应链经验。旗下科捷做真仓真车真配送，2025年发货单量破亿，存量客户净金额续费率高达100%。这些“脏活累活”积累的行业know-how，是巨头短期内难以复制的。
但“家底厚”不等于“跑得快”。当内部治理出现风险，再好的战略方向也难以落地。从“老牌IT集成商”到“供应链AI领导者”，210亿营收是底气也是包袱。关键在于，这家公司能否在薄利的现实和性感的故事之间，找到那条真正走得通的路。
时间不等人，赛道不等人。
*注：文中题图来自神州控股官方微信公众号；其余未署名图片来自摄图网，基于VRF协议。 |
